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财务报表之经营活动产生的现金流量的质量分析

炒股入门, 炒股入门 2019-08-30 财务报表分析 79 ℃ 0 评论

所谓现金流量的质量,是指企业的现金流量能够按照企业的预期目标进行运转的质量。具有较好质量的现金流量应当具有如下特征:第一,企业现金流量的状态体现了企业的发展战略的要求;第二,在稳定发展阶段,企业经营活动的现金流量应当与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系,并能为企业的扩张提供现金流量的支持。
1、 经营活动产生的现金流量小于零
这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,不足以支付因上述经营活动而引起的货币流出。企业正常经营活动所需的现金支付,则通过以下几种方式解决:
(1)消耗企业现存的货币积累。
(2)挤占本来可以用于投资活动的现金,推迟投资活动的进行。
(3)在不能挤占本来可以用于投资活动的现金的条件下,进行额外贷款融资,以支持经营活动的现金需要。
(4)在没有贷款融资渠道的条件下,只能用拖延债务支付或加大经营活动引起的负债规模来解决。
从企业的成长过程来分析,在企业开始从事经营活动的初期,由于其生产阶段的各个环节都处于“磨合”状态,设备、人力资源的利用率相对较低,材料的消耗量相对较高,导致企业的成本消耗较高。同时,为了开拓市场,企业有可能投入较大资金,采用各种手段将自己的产品推向市场(包括采用渗透法定价、加大广告支出和放宽收账期等),从而有可能使企业在这一时期的经营活动现金流量表现为“入不敷出”的状态。
如果是由于上述原因导致的经营活动现金流量小于零,应该认为这是企业在发展过程中不可避免的正常状态。但是,如果企业在正常生产经营期间仍然出现这种状态,企业经营活动现金流量的质量不高。
2、 经营活动产生的现金流量等于零
这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,恰恰能够支付因上述经营活动而引起的货币流出。
在企业经营活动产生的现金流量等于零时,企业的经营活动现金流量处于“收支平衡”的状态。企业正常经营活动不需要额外补充流动资金,企业的经营活动也不能为企业的投资活动以及融资活动贡献现金。
但是,必须注意的是,在企业的成本消耗中,有相当一部分属于按照权责发生制原则的要求而确认的摊销成本(如无形资产、长期待摊费用摊销,固定资产折旧等)和应计成本(下面把这两类成本统称为非现金消耗性成本)。显然,在经营活动产生的现金流量等于零时,企业经营活动产生的现金流量不可能为这部分非现金消耗性成本的资源消耗提供货币补偿。因此,从长期来看,经营活动产生的现金流量等于零的状态,根本不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。
因此,如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态,企业经营活动现金流量的质量仍然不高。
3、 经营活动产生的现金流量大于零但不足以补偿当期的非现金消耗性成本
这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,不但能够支付因经营活动而引起的货币流出,而且还有余力补偿一部分当期的非现金消耗性成本。
此时,企业虽然在现金流量的压力方面比前两种状态要小,但是,如果这种状态持续,则企业经营活动产生的现金流量从长期来看,也不可能维持企业经营活动的货币“简单再生产”。
因此,如果企业在正常生产经营期间持续出现这种状态,企业经营活动现金流量的质量仍然不能给予较高评价。
4、 经营活动产生的现金流量大于零并且能补偿当期的非现金消耗性成本
这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,不但能够支付因经营活动而引起的货币流出,而且还有余力补偿全部当期的非现金消耗性成本。
在这种状态下,企业在经营活动方面的现金流量的压力已经解脱。如果这种状态持续,则企业经营活动产生的现金流量从长期来看,刚好能够维持企业经营活动的货币“简单再生产”。
但是,从总体上看,这种维持企业经营活动的货币“简单再生产”的状态,仍然不能为企业扩大投资等发展提供货币支持。企业的经营活动为企业扩大投资等发展提供货币支持,只能依赖于企业经营活动产生的现金流量的规模继续加大。
5、 经营活动产生的现金流量大于零并在补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余
这意味着企业通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量,不但能够支付因经营活动而引起的货币流出、补偿全部当期的非现金消耗性成本,而且还有余力为企业的投资等活动提供现金流量的支持。
应该说,在这种状态下,企业经营活动产生的现金流量已经处于良好的运转状态。如果这种状态持续,则企业经营活动产生的现金流量将对企业经营活动的稳定与发展、企业投资规模的扩大起到重要的促进作用。
从上面的分析可以看出,企业经营活动产生的现金流量,仅仅大于零是不够的。企业经营活动产生的现金流量要想对企业作出较大贡献,必须在上述第五种状态下运行。
下面我们以中国海诚(002116)为例,来分析其2008年经营活动现金流量(见表45-1)。
可见,该公司2008年经营活动没有给公司带来多余的现金流,反而耗费了年初累计的6 050万元现金,比2007年现金流情况要紧张。

表45-1        经营活动现金流量分析      单位:元 \\(\)\[\]\\\\\”’\’

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