趋势交易秘诀45-市场机制

风险管理人最擅长的事就是让他效力的公司承担风险的几率降到最低。基金公司,做市商和对冲基金管理人都会对收盘时的成交量做出贡献,因为他们要对自己的仓位进行评估,判断他们是否适合将好仓或者空仓持有到第二天。

在美国证券委员会(SEC)1997年实行他们特有的委托单执行规则之前,做市商们为他们效力的公司赚取利润更为轻松。他们是这样搡作的:如果你,也就是广大的投资民众,设定了某个证券的买单或者卖单之后,将其转给你的股票经纪人,然后通常会由经纪人再转交到做市商手上,他们再帮你正式办理。做市商通常拥有特权帮你处理订单——意思是如果你买入了某股票,但他们有权利用自己的库存股票来应付你的买单——或者将你的买单给其他做市商看,让他们将自己的库存股票卖给你。还有一件亊你是不知道的,如果你在那段时间做投资,做市商也能为自己买入股票,而买入的价位要比你的买入价低。你要明白那个时候的股票交易价格还不到一美元,下面我们举个例子:

也许你会对市场中这样的股票感兴趣,买方出价24美元每股,但卖家出价只有24元的1/2,也就是12元,你应该在什么价位买入,是12元,还是24元的1/4—6元呢?做市商没有义务帮你挂出买单,大部分时间他们是不会帮你在股市中挂单的。那他们会做些什么呢?他们会用极讯(Instinct)系统为他们自己的股票出价,这种交易系统主要是为做市商和一些机构服务的。如果做市商将价格出到24元的1/8,他们就有机会以比你的买入价低1/8元的价格买入股票,这当然比你的买入价低。如果你试图以24元的1/4买入1000股,那么他们就能用极讯系统以24元的1/8为他们自己买入股票,然后快速地将自己的股票以24元的1/4卖给你,这样他们不但不用承担任何风险,又为自己的账户增添了125美元的利润。紧接着你还必须为这一切付上不少手续费,最后你很有可能还会以为股票经纪人帮你做了一笔不错的买卖。

举例说明:

1.买家出价24元购买ABC股,但卖家出价24元的1/2。

2.你设定买单,以24元的1/4价钱买入ABC1000股。

3.做市商用极讯系统以24元的1/8价格买入1000股。

4.做市商以24元的1/4价钱将股票卖给你。

5.做市商赚到利润为:1/8xl,000=125美元。

这件事每天都会发生无数次,但是多亏了证券交易委员会(SEC),这些澶用职权的行为已经大部分被杜绝。SEC委托单执行规则促使做市商们让自己的账户承担风险。这意味着现在做市商想要获取利润就要光明正大地在市场中交易,这些都让他们承担了更大的风险。

这对你们这样的个人交易者来说又意味着什么?如果你想减小自己承担的风险,你不用再被这些做市商利用,买入他们的库存股票了。他们比你更会看订单的流量,拥有的资金也比你雄厚得多。换句话说,尽管SEC委托单执行规则将大部分小订单的操作透明化,但并不代表所有的订单都会被挂出来。一般都是大型订单,特别是用极讯买入的订单就不会展示在公众面前,他们喜欢这样。如果你也是极讯系统的交易者,准备用一大笔钱来做交易,你考虑买入某只股票,那么你会想让全世界的人都知道你的意图是什么吗?你当然不想了。如果你下了一个数目庞大的买单,那么买家的购买力也由此形成,如果每个人都知道有个大买家要入市了,那你想想股价会怎么发展?首先,会把一些小的卖家吓跑。其次,这会导致任何一个大卖家提离他们的卖出价格,看看买家们的价格能追随他们到哪里。最后,那些动董交易者也会扑到这波趋势中来,为了满足这些买家买入股票的需求,股价一定会反弹,动量交易者们就趁这个机会在大户买家买入之前进入股市,停留片刻便出场,这样他们就快速地嫌到了利润。如果股市出现大户卖家,也用同样的方法嫌取利润。如果某个交易所决定将大型卖单在股市中公开,那么买家就会大縝抛售,那么价格下跌的速度就会像石头落地一样快。

大多数时候,做市商完成几天甚至几周之内的委托单都有固定方向。这促使他们一点一点地完成委托单,那么就没有精力去注意他们自己的交易了。如果他们通过极讯接了一个大型买单,他们就只能把注意力集中在卖家的出价上;如果他们正在处理一个大型的卖单,那么他们就只能把精力集中在买家的出价上。当做市商们没有接到任何大型委托单时,他们会将一天中大部分时间花在观察委托单的流量上。如果他们发现某个股果有好消息,那么他们在那一天之中接到的委托单大部分都是买单。这是因为一般大众的行为就像绵羊一样,在新闻发布的当天就买入股票,这就是他们对这种好消息的反应。在这种情况下,做市商是支持买入股票的,因为新闻的效应造成了股票的短期需求,导致了股价被支撑。而且在那一天中不会出现意外的价格下跌,他们可以快速地将股票卖给下一个买家,他们已经将这些最新的买单收入到了自己的文件夹内,这样他们就能有效地处理自己篆户中的亏损了。他们这种所作所为是将公众的订单流量作为止损的工具。如果他们感觉到委托买单的流动速度变慢,那么他们只用点击一下鼠标,就能快速地将所有股票卖出。这是作为做市商最大的益处,也是你作为个人交易者所享受不到的权益。

下面是做市商如何在股市中利用订单流量获取利润的例子:

买家给某只股票出价24元,但卖家出价24.02元。做市商的委托单手册中拥有大量买入委托单,这些买家都排队等候出价。这些买入委托单的买入总数为10000股,出价都是每股24元。所以做市商以24.02元买入10000股到自己的账户,如果股价上涨,做市商就能获利。如果股价并没有上涨,那么他就可以把自己账户中的股票卖给那些想以24元买入的买家们。

由此可见,如果做市商做错了选择,他也只亏了200美元。但是如果他做了正确的选择,那他就不只是嫌200美元了,因为随着股价的上涨,他手中那些买家肯定会追随股价买入。这个时候买家们就会将原本24元的买入价向上调,因为股价下跌时他们就不会买入了。你自己也会这样做。做市商指望大众交易者追随股价买入,这有一个术语专门形容这个行为,叫做追涨。股市中的职业交易者在限价委托单的价格基础上追涨的这种行为,让企业爱不释手,而他们也毫不费劲地获得了可观的利润。

如果你决定要靠日交易的利润来过生活,那么一定要记住你的机会不会跟做市商一样好,他可是靠股市交易让自己过上好生活了。我们想再强调一下在股市中有规则、有步骤地调整风险的重要性。当你自己在股市中进行交易时,了解做市商如何从股市中获得利润可以帮助你增加获利的机会。

从上文提供给你的例子中,我们可以看出职业交易者是如何应对股市中的风险的,他们作为做市商都是跟随委托单的流量来操作的。如果委托单流量都是在买方这一边,那么做市商也会成为买方。如果委托单流量是在卖方这一边,这就属于坏消息了,那么做市商就会做空头交易了。如果做市商非常强势地做多头交易,那么你可以确定他们注意到了价格下跌的风险,而且如果他们手中的委托买单开始减少,那么他们很快就会亏损了。对于分内的事他们都很揎长,他们能通过这些赚钱是因为他们拥有精准的眼光和一套严格的交易规则,这让他们在股市中游刃有余。

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