选股技巧之选择最佳的分析方法

自从十六、十七世纪世界上有了第一只股票以来，股票市场已经有几百年的 历史了，至今为止，股票市场分析方法主要产生两大派别：一是基本分析，二是 技术分析。无论是技术分析，还是基本分析，其最终的目的都是一样的，就是要 从市场中获得投资收益。只是获得收益的分析手段不同而已。理论上两种分析方 法都是对的，最重要的是投资者要根据自身的条件，选择适合自己的最佳的分析 方法。那么首先要弄清楚它们的区别是什么。
一、什么是技术分析
技术分析存在于华尔街已经100多年了，至今仍是最主要的分析方法之…。 技术分析方法也是目前应用人数最多的股市分析方法。即使绝大多数的基本面分 析人士同样也离不开技术分析。
技术分析的有效性尽管已被很多人认可，但是，它在预测商品期货或者股 票市场的走势时，由于投资者对市场和技术分析方法的认识和运用都存在很大差 异，往往又被人们质疑它的有效性。
技术分析就是利用图表的方式对市场行为进行研究，从而把握当前的价格趋 势，并顺势而为，直到有足够的证据证明趋势发生反转为止。
说白了，技术分析就是根据股市自身的活动来研究股价的一种方法，即根 据股市的价格和成交量等在过去的运动轨迹来分析目前的市场走向。那么，为什 么过去的股市运动轨迹可以用来判断分析当前的股市走向呢？因为随着股市的成 熟，人们在股市中的活动和情感反应同股市价格和成交量的运动之间形成了一种 相对稳定的互动关系。
技术分析就是通过图表的方式来捕捉这种互动关系。它的理论依据是：只要 人性不变，这种互动关系就不会有实质性的变化，过去的经验在图表上呈现的各 种市场特征都会相似。于是交易者有了根据模式交易的实证根据。
1. 什么是市场行为
市场行为指的是人的买卖行为，而买卖首先的一个问题是交易双方以什么价 格买卖的，以及在这个价格上成交了多少数量。所以说市场行为最重要的两个要 素就是成交价格和成交量。另外，投资人在什么时候买卖，以及哪些人在买、哪 些人在卖，是散户在买、还是机构大户在买，这些就是我们技术分析中的时间窗 口和资金分析。这些买卖行为都将通过图表的方式反映出来。
2. 什么是图表
图表就是对历史买卖行为的记录而形成的数据和图形。最初图标都是手工绘 制的，而随着计算机的普及，开发了股票软件，这些图表都自动绘制，既方便又 准确。图表上最主要的数据是价格和成交量，当然还有成交的时间。其中价格是 最核心的数据，即我们所称的价格K线图。
技术分析的核心是判定当前趋势，而不是预测未来的价格走势。很多人不能 理解：不能预测未来的价格，那分析又有什么用呢？下面我们从概率的角度跟大 家探讨一下技术分析的实质。
假设一只股票从20元开始下跌，一直下跌到最低价10元，如图2-1所示。从理 论上讲，在下跌到10元之前，以任何价格买进都是错误的，比如15元买进后不久就 跌到了 14元，然后13元……只有在最低价10元处买进才是正确的，因为下跌到10元 之后就开始上涨。而在实际的交易中，在10元处买到股票的概率极低，因为最低价 只有一个。在跌到10元前任何一个价格买进被套的可能性都很大。这就是很多人为 什么经常抄底但又经常抄不到底的原因。同样，从10元上涨到20元的上升趋势中， 能在20元处卖出股票的概率很低，所以，在上升趋势中卖出股票经常是卖早了。

通过长期的实战和研究，我们得出以下结论。
当股价处于上升趋势中，那么未来股价继续保持原来上升方向的概率是 70%,加速上行的概率是15%,反转向下的概率为15%,即上升趋势中继续上涨的 概率总和为85%。
当股价处于下降趋势中，那么未来股价继续保持原来下降方向的概率是 70%,加速下行的概率是15%,反转向上的概率为15%。即下降趋势中继续下跌的 概率总和为85%。
当股价处于横盘趋势中，那么未来股价继续维持横盘趋势的概率是70%,向 上突破和向下突破的概率分别为15%。
以上的比例数据是否准确不重要，重要的是我们一定要懂得一个道理：上升 趋势中买股票赚钱的概率大，下降趋势中买股票亏钱的概率大。相信很多喜欢抄 底的投资者都有抄底抄在下跌的途中的经历，之所以抄底经常抄在下跌的途中， 这是因为低点是一个点的概念，而整个下跌趋势是一个线的概念。如果没有很 好的分析方法和依据，单凭所谓的感觉来抄底的话，真正买在低点的概率是十分 之一，甚至百分之一。技术分析实质就是研究如何追求尽可能高的成功概率。当 然，如果能对市场的运行特征，特别是底部特征有个相对确定的认识和了解，那 么买在相对的“底部”区域还是有很高胜算的。
成功的投资者都知道不能预知未来市场，他们都以市场为中心，都知道顺 “市场”而为，大多数失败的投资者都以自我为中心。我们常听到这样的话：我 认为大盘要上涨到哪里哪里，市场不可能再跌了，明天会不会涨等等之类的话， 好像市场是他说了算的，做这些预测的人大有人在，包括很多机构投资者。其 实，股市永远无法准确预测，也不可能永远做对，我们所要做的是追求尽可能高 的成功概率，技术分析实际上就是帮助我们提高成功概率的手段而已，至于涨和 跌市场说了算。
3. 技术分析两大任务
我们从技术分析的概念中提炼出技术分析的两大任务。
技术分析第一大任务：就是把握当前趋势处在哪个阶段，然后顺势而为。如
果你看到当前的趋势是上升趋势，那么你就做多；如果当前的趋势是下跌趋势， 那么你就做空，就这么简单，而不用预测“顶和底”最终在哪里。因为这么做的 成功概率很高。
历史已经证明“股市有它自身的规律，不会因为外界的原因而改变它的方 向，假设人为因素一定要阻止市场的脚步，同样会受到市场应有的惩罚。没有人 能够走在市场的前面（预测）去指引市场的走向。从某种意义上说，“市场永远 是正确的”，我们跟在市场的后面就是正确的道路。所有投资大师都是顺应市场 而为，即根据市场环境的变化来制定相应的对策，而不是去预测市场，这是投资 的最高境界。
技术分析的第二大任务：是寻找足够的证据证明趋势是否发生反转。价格是 以趋势的方式运行，但并不会一直持续下去，必然有趋势终结的一天。一旦原有 趋势发生改变，将会形成新的趋势。在趋势改变的早期阶段识别出来是技术分析 的第二大任务。所谓证据就是指：经过长期的市场检验，切实可行的判断方法和 工具。在没有足够证据证明趋势反转之前，不要主观判断市场已经反转。
比如图2-2所示，2008年1月趋势反转的判定。在2006年至2007年牛市中， 低点和高点是不断抬高的（图中的1, 2, 3和4, 5, 6）。2007年11月有效跌破了 上升趋势线（图中点6处），而且之后的回抽又是缩量上涨，且没有回到原通道 中去（图中点7处），也没有创出前期6124高点（点3）,反而向下跌破前一低点 （点6）,彻底确认了上升趋势结束，下降趋势开始：从形态上讲就是双头形态 的确定；市场强弱指标从50以上的强势区下降到了50以下的弱势区；周MACD已经 死叉；从成交量上分析，成交量自从2007年5月之后就出现了量价背离，说明多 方已经无力再次发动攻势。所以，通过趋势分析，形态分析，指标分析，量价分 析等都说明在2007年底2008年初5000点一线是头部区域。不过当时只能判定上升 趋势已经发生转变，至于后市下跌到什么点位，下跌到什么时候，市场以什么样 的方式下跌当时都无法预知，而实际上我们只要知道当时的策略是卖出即可，至 于跌到哪里，我们无须知道，只须等到今后有足够的证据证明下降趋势转为上升 趋势时再买进！事实上，这样的操作策略最终是成功的。

再比如，2005年牛市底部的确立证据（如图2-3所示）。连接2004年4月和 2005年2月的两个高点和2004年9月的一个低点形成一个下降通道，上轨为趋势 线，下轨为管道线。998点打到了下降管道线上，但这时无法确定998点就是未来 的历史大底，而只能判定管道线的强大支撑大盘将可能出现反弹。真正确认牛市 上升趋势的开始是在2005年12月。大盘在2005年的8月突破了长达一年零4个月的 长期下降趋势线，意义重大，之后回抽在趋势线上企稳向上，这是第一个最有利 的证据。第二，周线的大双底形态已经确认；第三，2005年12月16日，市场强 弱指标从50以下的弱势区再次上升到了50以上的强势区，周macd二次金叉；第 四，趋势线和双底形态的突破都是放量突破（大于前期下降趋势中任何一次反 弹的量），验证了趋势反转的有效性。当然判定趋势的方法（证据）远远不止 这些，通过不同体系的分析方法相互验证，从而提高判断的胜算，这就是技术分 析的本质。

投资界的前辈们对技术分析早已有了非常经典的论述，下面是罗伯 特• D・爱德华和约翰•迈吉对技术分析阐述。
技术分析是对市场自身行为的研究。它是一门记录科学，它通常以图表的 形式，根据某一股票或平均指数的历史记录（包括价格变动、成交量等），对其 未来的可能走势进行判断。爱德华和迈吉认为，基本分析在研究中所使用的大量 数据也是过时的历史数据，不会产生任何的研究成果，因为市场对过去甚至现在 并不感兴趣。实际上，市场是在不断地向前看的，价格是对市场未来发展的一种 折现，是对成千上万、各抒己见的投资者的不同预期的一种融合与平衡。简单 来讲，当前的价格之中不仅包括统计分析者希望得到的所有基本信息（加上一些 分析者并不知晓，而只有内部人掌握的内幕消息），还包括了其他一些同等重要 甚至更加重要的信息。证券的市场价值是由供求的相互作用来决定的。在某一给 定时刻，供给和需求受多方面因素的影响，包括理性因素和非理性因素。投资者 对于未来的各种信息、看法、情绪、猜测都被融合到供求关系的等式之中。普通 人无法掌握并衡量所有因素，但市场自身会反映一切信息，并自动达到供求的平 衡。价格走势的改变代表着供求关系发生了重大变化，无论其原因是什么，市场
自身迟早都能察觉到这种变化趋势。
二、 什么是基本分析
“基本分析”假设任何股票都有其内在的价值，其内在价值是该股票未来现 金流量经风险调整贴现率贴现后的净现值。“基本分析”分析的就是影响股票未 来现金流量和风险大小的各种各样的外部因素和内部因素，从而对股票的内在价 值的变动予以评估预测。通俗一些讲，基本分析就是根据企业过去和现在的内外 部经营状况的数据（研究的也是历史数据），尝试计算岀企业未来可能的赢利数 据，再拿此数据来倒推计算出目前企业股票的合理价值，若股票现价高于此价值 属于价值高估该抛出，若低于此价则认为价值低估该买入。
基本分析包括：宏观分析、行业分析和公司分析。基本分析依赖于统计资 料，主要分析政府统计报告、公司财务报表等数据，以及公司的经营状况、未来 前景等。把所有这些因素考虑在内，然后对股票进行评估，得出自己心目中的价 值。比如：一只股票目前的评估价值为20元钱，而目前的价格只有10元，从基 本分析角度来说，应该买进并持有股票。实际上基本分析研究的是股价运动的原 因，基本分析师都认为自己所研究的外部事件和股价运动存在因果关系。不过， 基本分析在对市场作出结论之前，需要做以下三步工作。
第一步，必须对基本面数据本身的真实性进行考证，准确及时的数据才可能 作出较准确的预测。
第二步，根据历史和当前的基本面数据来预测未来基本面数据。
第三步，根据预测的基本面数据来分析所有事件将如何对市场和股价发生 影响。
三、 技术分析是最佳选择
任何一个投资者在做分析之前必然要选择适合自己的分析方法，基本分析和 技术分析都是自成体系的比较成熟的投资方法，两种分析方法都是对的，只是分 析的手段不同而已。技术分析是用目前的价格结果去推导未来的价格趋势，直接 从价格入手，比较简单。而基本分析是寻找未来股价变动的原因，由于影响股价 波动的原因多而且复杂。选择分析方法还要根据的自己的投资风格，是短线投资

者，还是中线波段投资者或是长线投资者。我个人认为，对于非机构投资者技术 分析是最佳选择。原因有以下几个方面。
第一，技术分析比基本分析更加有效。股票市场的走势理论上主要是受经济 景气周期的影响。因为公司要赢利必须要有一个稳定的宏观经济环境。假如股票 市场仅仅受到宏观经济面的影响，那么，判定主要趋势的变化就相对比较简单， 然而实际上并非如此。股票市场的价格趋势经常取决于市场投资者对经济状况 的变化的预期（当然这里讲的投资者不是某个机构或个人，而是市场所有参与或 可能参与的所有预期的合力）。市场投资者的预期经常提前经济本身的变化，所 以，股票市场的变化通常领先经济景气达6〜9个月，而且领先的时间可能更长或 更短，这里没有一定的规律。另外，投资者的预期也会经常发生错误的预期，导 致股票市场的转折点反而落后经济景气的拐点。在经济周期中，即使景气已经处 于复苏阶段，人们还往往怀疑经济复苏的持续能力。这种怀疑态度再配合其他不 利事件，股票市场经常会出现大幅的逆周期走势。
基本分析是通过预测经济周期来进行投资决策的，但是，预测经济的周期是 一件非常困难的事情。要想客观地了解市场所有参与者的投资态度，那几乎也是 不可能的事。从研究股价波动原因的角度来预测未来股价的趋势，难度极大。而 技术分析是研究市场行为的，不直接涉及这些相关的难题。换言之，技术分析是 直接从价格运行趋势中判定行情的转折点，而不用去分析价格变化的原因，最重 要的一点是，绝大多数投资者的主要目的是从价格波动中获得收益，至于是什么 原因导致市场波动并不重要。
第二，技术分析更容易。基本分析和技术分析研究的最终目的是一样的， 都是为了判断未来的价格变化趋势。基本分析和技术分析研究的数据性质也是一 样的，都是当前和历史的数据，技术分析研究的是如成交价格，成交量等交易数 据，基本分析也是研究历史数据，所有研究的统计数据或财务数据都是已经过去 的数据，比如说你要判断公司今年赢利怎样，首先你判断的依据是现在刚发不久 的季报或半年报的财务数据，或者公司目前的经营情况、订单数量等，也是用过 去的数据来判断未来。所以，从研究数据来看，基本分析和技术分析研究的都是 历史数据，没有什么区别。基本分析和技术分析没有对错之分，但有难易之别。 对于大多数投资者来说，基本分析存在以下几个难题。
（1） 股票价值如何衡量？目前计算价值的模型很多，市盈率是衡量价值的 方法之一。不过牛市和熊市的市盈率标准是不一样的，不同时期的牛市市盈率不 一样、同一时期不同行业的市盈率标准也是不一样的。国外市场和国内市场市盈 率标准区别很大，所以，价值衡量标准很难统一。不同研究机构对同一家公司的 评级经常会不一样，甚至相反。所以价值衡量存在很大的主观臆断。
（2） 未来公司业绩很难准确预测。公司未来的业绩无法准确预测，有时候 公司管理层也不见得有把握预测公司未来能达到多少业绩，何况我们普通的投资 者。任何公司的发展必然受外部环境的影响，就像人一样，可以决定自己的行 为，但行为必然受到社会环境的制约。更重要的一点是已公开的公司财务信息很 少是完全准确的，也不可能做到完全准确，由于同行存在竞争，不可能把自己的 财务信息完全准确的公开。中国市场由于制度上还有很多不完善的地方，上司公 司为了自身的利益，财务报表造假现象也非常普遍。那么在不准确的财务数据 上，能分析出正确的结果吗？即使分析方法再好，也是徒劳的。财务分析是有用 的，但是除了数据缺乏准确性之外，绝大多数人不具备财务分析的能力。基本分 析的专业性太强，过于复杂，普通投资者根本无法掌握，有些问题经济学家都不 见得能搞清楚。
（3） 入市点很难确定。价值低估了，可以再低估，还可以严重低估，具体 到什么价位才可以买进，没有量化的标准。你判断某公司的价值中枢是20元，目 前的价格是15元算是低估，按理应该可以买进，但实际上股价经常继续下跌，下 跌到10元，甚至更低，市场经常如此。比如，2007年11月5日上市的中国石油，开 盘价为48. 6元，三个月后拦腰对折下跌到了24元，当时机构报告都说这只最赚钱 的公司的股票已经跌到了价值区间，但结果到了2008年10月跌破了 10元。2008年6 月大盘从6124点跌到3000点时，跌幅过半，而且当时的市盈率已经是20倍，那些 机构研究员都认为跌到价值区间，可是大盘后面还有40%的跌幅。同样在2005年至 2007年的超级大牛市中，如果按照价值分析或市盈率分析，那么大盘从998点涨到 3000多点时（市盈率40倍）早就卖光了，后面的3000点只能眼巴巴地看它涨。
基本分析的第一步是对研究的数据进行准确性考证，而这一步对于普通投 资者已经是很难的工作。而技术分析则是一步到位，得到的研究数据人人可以得 到，而且完全准确，不管这个价格有无人为操控因数，都是实实在在产生的市场
价格，是客观的不可改变的，而且在价格数据面前人人平等。这就使得技术分析 在一开始就有了优势。优势就在于不必对所研究的数据进行考证和预测，而是直 接研究它的价格趋势。另外，假设基本分析所得到的研究数据是完全准确的，但 是数据对股价的影响不见得具有相关性。
比如，2006年上半年有色金属股大涨，当时基本分析师认为有色金属板块 的上涨是由于当时金属期货的暴涨。当时铜期货从4万暴涨到8万，像江西铜业 （000630）的股票也从3元多上涨到8元多，但是之后铜期货价格从历史高点8万 开始大调整，按理股价也应下跌，但事实上，江西铜业从8元多继续上涨到38 元。还有2004年至2005年，铜期货从2. 5万上涨到4万，而江西铜业（000630）股 价从6元下跌到3元，这些足以说明铜期货价格和股价并不是经常正相关的，股价 的上涨和下跌也不是由单一事件决定的。
在不同的时期基本面数据对股价的影响程度具有很大的差异。在牛市中，大 盘因数主导了股价的上涨，公司基本面数据对股价的影响处于次要地位：而在震 荡市中，基本面因数处于主导地位，基本面好的公司一般明显抗跌或强于大势。 这就是为什么在牛市中，很多亏损股、ST股涨幅同样很大。
通过基本分析和技术分析的比较，可以明显地看出技术分析更加适合我们 普通投资者学习和运用，因为基本分析有很多弱点，而且很难避免。对于普通投 资者根本做不到，更不要说分析得如何精细和准确了。那些机构投资者看似通过 调研而进行所谓的基本分析，其实国内大多数机构投资者的优势不是基本分析水 平，而是信息的优势和资金优势，与其说基本分析，还不如说“消息”分析，他 们调研更多的是比普通投资者更早地获取一些“内部”消息。