成长股法则55-影响股价股化的两种基本力量

纵观沪、深股市二十多年来的跌宕起伏、潮起潮落，我国股市与 国外其他市场的基本特征是一致的：人性的贪婪、恐惧、跟风与盲从； 幼稚期市场的狂热投机与大起大落；牛市与熊市的交替与波浪式前 进等。以沪市上证指数的涨跌为例划分，沪、深两市二十多年来经历 的牛熊交替如表1.1

这样的划分是按市场的主要趋势特征，而非绝对的点位。1994 年7月底至9月的行情视为消息刺激下熊市中的一次中级反弹行情； 1997年5月至1999年5月，指数在1000至1500点之间的震荡整理 行情，视为牛市中的中期调整;2008年10月至2009年8月的行情, 视为政策面刺激下熊市中的中级反弹行情。

总体而言，有咽秋華杏力華畛啊呼车有準学倾挛即的方可.
价值投资其实也就是对我们的付出即股票价格，与未来能够获 得的全部收益所决定的股票价值，去做权衡和判断。
从对股票市场的观察可以发.，只要你选择到价格显著低于其 价值的股票，而未来的企业实际收益确实印证了你的判断，这项投资 就肯定是盈利的。
而且，股票市场有无数案例证明，企业基本面即导致未来收益能 力增减的变化，是决定股价走势的根本性力量,且往往直接导致了股
价走势的逆转。本章的诸多案例如四川长虹、申能股份、科利华、托 普软件等，都无一例外地证明了这一点。
如果时间足够长（如五年以上），付出（股价）显著低于收益累计 折现（价值）买入的股票出现亏损的案例，你将一个也找不到。
从表1.1可见，新兴股市大起大落的基本特征，在我国股市得到 充分体现:三轮牛市中涨幅最小的一次也达到337. 6%,而最近一次 熊市的跌幅达68. 2%,为三轮熊市中跌幅最大的一次。
试问，这种大起大落仅仅是由股票的价值变化即盈利能力的上 升和下降引起的吗？企业盈利能力的变化，解释不了整个市场的大 起大落。显然，正是电扌擎牛中擊專停力雪照举摩策竿观年哩,成就 了一次次牛市的辉煌和巅峰;也正是中换摯停秒嗥四巻率價帶卽格 型殍睪利奉哲,导致了漫长熊市的惨淡。
2001年6月至2005年6月的那轮持续四年的熊市，恰恰是我国 企业盈利持续快速增长的几年。伴随业绩的年年持续增长，沪、深两 大股市总体价格水平却持续滑落。
占市场总市值约70%的国有股、法人股要上市流通，在这把高悬 在股市上空的利剑随时会坠下的恐惧中，市场惊慌失措的情绪不断 累积发酵并持续了长达四年之久。在中国经济最精彩的增长时期， 那些为之奉献出血汗钱的千千万万中小投资者却如囚徒般深套其 中，在漫长的熊市下跌中煎熬、挣扎，失望和恐惧的情绪使股价跌落 至2005年6月的最低998点。
随着股权分置问题以国有股、法人股股东向流通股股东补偿股 份方式的解决，市场重现生机与活力。然而，市场群体的情绪和行为
往往就是这样，不是过悲就是过喜。市场也往往会从一个极端走向 另一个极端。从2005年6月的最低998点，至2007年10月最高竟 然上涨到6124点的高位，两年零四个月涨幅居然高达513. 6%。
人类的一些固有特性很难改变，总是会“好了伤疤忘了疼”。上 涨中看到的是“到处莺歌燕舞”，现实的问题早就抛至脑后。其实，国 有股、法人股流通的利剑，一直就高悬在股市上空，而随着股权分置 改革的实施,利剑真的开始坠落。
“解禁潮”导致的供求关系失衡，应该是本轮五年多熊市的“罪魁 祸首”，新股大量发行和集中上市，更是加剧了市场供求关系的失衡。 理解这一点,你就能明白为什么这几年沪、深股市的跌幅会比“金融 海啸”和随后的“欧债危机”发生地股市的跌幅还要大得多，长期疲弱 不堪、积重难返。