教你学财务分析16-什么是综合绩效分析与评价体系

通过上述财务指标的计算分析，可以对企业的赢利能力、营运能力和偿 债能力等方面形成初步的判断，这对于企业投资者、债权人、经营者、政府及其他与企业利益相关者了解企业的财务状况和经营绩效是十分有益的。但 这些分析指标通常是从某一特定角度，就企业某一方面的经营活动做出分 析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务状况和经营绩效，很难对企业 总体财务状况和经营业绩的关联性得出综合结论。为了弥补这一不足，有 必要在财务指标单向分析的基础上，将有关指标按其内在的联系结合起来 进行综合分析。在综合分析的基础上，运用业绩评价方法对企业财务状况 和经营成果做出综合结论。
1.综合绩效评价体系槪述
企业综合绩效评价体系是指由一系列与绩效评价相关的评价制度、评 价指标体系、评价方法、评价标准以及评价机构等形成的有机整体。企业绩 效评价体系应具备科学性、实用性、客观公正性以及可操作性。绩效评价的 内容应视企业的经营类型而定，不同经营类型的企业,其绩效评价的内容也 有所不同，比如，工商企业与金融企业就有不同的评价内容。在工商企业 中，竞争性企业和非竞争性企业的评价重点就存在差别，即便是同一行业， 在不同的发展时期也会有不同的评价指导思想和评价标准。所以说，公司 综合评价体系应该是一个动态的、多维的、具有针对性和环境适应性的标准 体系。
财务绩效综合分析与绩效评价可以从不同角度出发，有着不同的分析 内容与分析思路。基于对公司综合绩效的评价角度，目前比较流行的分析 评价体系有：杜邦分析体系、沃尔分析体系、帕利普分析体系、经济增加值、 平衡积分卡以及我国在国有企业中推行的国有资本金绩效评价体系和中央 企业综合评价体系等。
2.杜邦财务分析体系
1910年，美国著名的化学制品生产商杜邦公司为了考核下属企业的业 绩，特制定了以自有资金利润率为核心的财务比率考核体系。由于这种方 法是由杜邦公司创立并最先使用，故称为杜邦财务分析体系，又称杜邦分析 法。它是利用各种主要财务比率的内在联系，对企业财务状况及经济效益 进行综合分析评价的方法。杜邦财务分析体系是一种用来评价公司赢利能 力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基 本思想是将企业净资产收益率逐级分解为各项财务比率乘积，这样有助于
深入分析比较企业经营业绩。杜邦财务分析体系一经问世便风行全球，众 多大型企业竞相采用，发展到现在已经成为世界各国普遍使用的公司绩效 评价系统。
杜邦财务分析体系最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和 财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系， 并最终通过权益收益率来综合反映。采用这一方法，可使财务比率分析的 层次更清晰、条理更突出，为报表使用者全面仔细了解企业的经营和赢利状 况提供方便。
传统的杜邦财务分析体系以净资产收益率为核心指标，将企业的资本结 构、资本运作能力、资本营运能力以及赢利能力有机结合起来,进而构成一个 完整的财务分析和绩效评价系统。但是，杜邦财务分析体系是以利润指标为 核心构建的，对企业经营绩效的评价偏重于企业过去和现在的经营成果，这 在目前注重企业现金流，以及复杂多变的经营环境状况下，已经显得力不从 心。概括起来，杜邦财务分析体系的局限性主要表现在以下几个方面：
(1) 以净资产收益率为核心，是以利润及其衍生物为基础进行的分析， 由于没有包含现金流量信息，所以分析过程及结果可能具有一定的主观性、 片面性。而且以净资产收益率为核心指标不完全符合上市公司股东财富最 大化的要求。净资产收益率没有考虑时间和风险因素，而且容易引发公司 经营者的短期行为，不利于企业的可持续发展。
(2) 杜邦分析体系缺乏对企业财务风险的有效分析，其动态分析思路也 不够明确，还需要将该指标体系与其他工具结合起来，才有可能取得较为全 面和完整的分析结论。
(3) 杜邦分析体系没有区分经营活动和金融活动。从财务管理的基本 理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资 产，应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用(比如筹资活动产生 的费用)也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此， 正确计量基础赢利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益 与金融收益(费用)。
(4) 从企业绩效评价的角度来看，杜邦财务分析体系只包括财务方面的 信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中必须要结 合企业的其他信息加以分析。
3.沃尔财务分析体系
沃尔财务分析体系，又称为沃尔评分法，或者综合评分法。它是通过对 选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业综合财 务状况的一种分析方法。由于创造这种分析方法的是美国著名财务学家亚 历山大•沃尔，因此被称作沃尔财务分析体系。
1928年，亚历山大•沃尔（Alexander Wole）出版的《信用晴雨表研究》和 《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，以此来评价企业的信 用水平。他选择了 7个财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存 货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定 了各个比率的权重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率 与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出总 评分。沃尔评分法把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此来评价企 业的财务状况。
与杜邦财务分析体系相比,沃尔财务分析体系具有以下几个优点。（1）简 明扼要，便于操作。各财务指标权重，根据定性分析及过去的评价经验主观给 出，并通过几项财务评价指标的先行组合，确定财务综合评价结果。这给实 际评级工作带来了很大的方便。（2）评价指标体系较为完整，基本上能够反 映企业的财务状况，能够较好地反映企业的获利能力、偿债能力和营运能 力。（3）便于分析，揭示原因。通过财务指标实际值与标准值的对比分析， 便于找出影响企业财务状况的主要因素，以明确改善企业财务状况的方向。
尽管沃尔分析方法在理论上还有待证明，在技术上还有待完善，但它还 是在实践中被广泛应用。而且针对沃尔分析方法中的缺陷，学者们对沃尔 评分法做了以下的改进：
（1）评价指标和权重做了适当的调整，反映了现代社会的变化。人们将 沃尔评分法的七大财务指标改为三大能力十大指标。具体讲，一是赢利能 力指标，包括资产净利率、销售净利率、净值报酬率；二是偿债能力指标，包 括自有资本比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率；三是发展能力指 标，包括销售增长率、净利润增长率、资产增长率。三大能力指标确定后，按 重要程度确定各项比率指标的评分值,评分值之和为100。三类指标的评分 值约为5：3：2O赢利能力指标三者的比例约为2：2：1，偿债能力指标和发展 能力指标中各项具体指标的重要性大体相当，即资产净利率权重20分，销售
净利率权重20分,净值报酬率权重10分，自有资本比率权重8分，流动比率 权重8分,应收账款周转率权重8分，存货周转率权重8分，销售增长率权重 6分，净利润增长率权重6分，资产增长率权重6分。
（2）计算方法及技术做了相应调整。对于因某一指标严重异常时可能 造成总评分不合逻辑的缺陷，改进的办法是将财务比率的标准值由企业最 优值调整为本行业平均值，设定评分值的上限（正常值的1. 5倍）和下限（正 常值的0.5倍）。此外，给分时不采用“乘”的关系，而是采用“加”或“减”的 关系来处理，以此克服沃尔评分法的缺陷。具体如下：
综合得分=标准评分值+调整分
“心一（行业最高比率-标准比率）
母〃比半一（最高评分-标准评分值）
4.帕利普财务分析体系
帕利普财务分析体系，是杜邦财务分析体系的变形与发展。美国哈佛 大学教授帕利普等在其所著的《企业分析与评价》一书中，将杜邦财务分析 体系进一步发展，形成了一种财务分析体系，国内有学者将其称为帕利普财 务分析体系。
帕利普财务分析体系的几个关系式如下:
可持续增长比率=净资产收益率x（l -支彳利）
净利润 净利润X营业收入X总资产
净资产-营业收入总资产净资产
=营业收入净利率X总资产周转率X业主权益乘数
其中，第二个关系式中与营业收入净利率相关的指标有营业收入成本率、 营业收入税费率、营业收入期间费用率等;与总资产周转率相关的指标有应收 账款周转率、应付账款周转率、流动资产周转率、营运资金周转率、存货周转率 等;与业主权益乘数相关的指标有流动比率、速动比率、现金比率、负债对权益
比率、以收入为基础的利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。

Tags： #财务分析一学就会

转载请注明出处：远方财经！