成长股法则69-股票投资的主要理念与方法之要理解“稳固基础”与“空中楼阁”

股票市场中有两种非常具有影响力的投资理论：“稳固基础”理 论和“空中楼阁”理论。这两种理论风格差异很大，也都各自拥有很 多支持者。前者属于基本面分析派，而后者则主要以技术分析为工 具，更注重市场心理分析。
“稳固基础”理论认为，包括股票在内的任何一种投资工具，都有 一个确定的内在标准——“真实价值”或称“固有价值”，这是投资决 策的主要依据。
对股票而言，它的“真实价值”可以通过对上市公司盈利能力以 及未来发展潜力的分析与评估得出。根据经济学原理，价格总是围 绕价值波动，股票价格对其价值的偏离终究会被市场纠正，市价早晚 要向其“真实价值”靠拢。换句话说，过度恐惧或乐观的情绪，或早或 晚会回归正常。因此，当股票的市价偏离其真实价值时，买进或卖出 的时机也就来了。
然而，“稳固基础”理论的实际操作并非易事。任何企业都面临 着诸多极其复杂的内部和外部环境因素，激烈的市场竞争又使企业 的经营业绩随时都有可能发生变化。而且，关于真实价值的评估和 测算很难有统一标准，更不可能获得关于真实价值的精确解。
与“稳固基础”理论注重基本面分析不同，著名经济学家凯恩斯 于1936年提出的“空中楼阁”理论更加强调心理因素的影响。
凯恩斯认为，“稳固基础”理论太麻烦了，而且很难行得通。投资 者不应该把精力用于估算股票的真实价值，而应用于分析投资大众 未来的动向，以及他们如何乐观地把希望构建在空中楼阁上。成功的投资者最善于抢占先机，推测哪种情况最容易让大家去构建空中 楼阁，然后比别人早一步下手。
按照凯恩斯的观点，应该用心理学的原理来解读股市，而非企业 财务状况或经营业绩评估。凯恩斯指出：如果你相信一个月以后某 项投资的市价仅值20美元,就不应为你认为现有30美元真实价值的投资支付25美元。
凯恩斯进一步用普通投资大众更容易理解的纸上选美例子来说 明：股票投资游戏就好比纸上选美，你得从数百张相片中选出几张最 漂亮的面孔,如果所做出的选择最接近全体评委，你就能成为嬴家。
“空中楼阁”与“稳固基础”是两种完全不同的投资模式，从实际 情况看，两种模式都有很多成功者，又都存在一些缺陷或运用上的困难。
投资大师彼得•林奇认为：决定股价的这两种看法都解释了部 分股市行为，但最重要的问题是，投资者如何应用它们来发展出切实 可行的投资策略。
一般认为，技术分析是“空中楼阁”理论信仰者用来预测最佳买 卖时机的法宝，而基本面分析则是相信“稳固基础”理论的投资者用 以挑选个股的良方。然而，这两种截然不同的投资理论却并非是水 火不相容的，股市说到底是综合智力的较量，你的选择能得到的印证 愈多,成功的机会就愈大。因此，如果能挑选出基本面、技术面、市场 面均较为有利的股票，那么从风险与收益的比较中，你会发现这将是 一个难得的投资机会。