成长股法则77-如何灵活使用市盈率

股票市盈率，即股票市价与每股净利润的比值（市盈率=每股市 价/每股收益）。作为衡量股价水平与投资价值的重要标准之一，它 简单有效，在世界各国股市都得到了广泛的应用，是国际上普遍采用 的评价股价水平高低的重要指标。
假若投资者从二级市场以市价购入某股票，而该上市公司每年 将每股净利润全部分配给投资者，则该股投资者的收益率为每股净 利润与购入时每股市价的比率。显然，投资者的收益率与市盈率成 反比例关系。所以，市盈率愈低，则收益率愈高。
然而，投资者以市盈率为参考依据选股时,并不是说选择低市盈 率的股票就能取得高收益。在挑选股票时，还要把个股当前市盈率 水平和其成长性结合起来考虑。市盈率低的股票，并不能表明股价 不会进一步下跌。若你买入的是进入衰退期的公司股票，如果市盈 率不变，其每股收益的降低势必导致股价的下跌。而若买入高成长 性企业，市盈率虽偏高一些，但随着业绩的大幅增长，股价仍将不断 创出新高。所以，要以动态的眼光，从其成长性来考察市盈率的长期 趋向。
还有些投资者看好某个行业后，往往去挑选其中市盈率最低的 公司投资，结果选中的却是家劣质公司，这种贪图便宜的做法很可能 要后悔莫及。可见,一味追求低市盈率的股票实为大不智之举，还是 应该更加注重其成长性的优劣，尽力去寻找可实现财富快速增长的 好股票。
有人可能要问，市盈率到底是多少才算合理？这个问题恐怕是 因“股”而异的。不同股票合理的市盈率水平，应与上市公司主营业 务产品所处的市场寿命周期有关。当企业处于投入期或成长初期 时，其较高的市盈率水平是正常合理的。而进入成熟期或衰退期时， 市盈率理应偏低。需要指出的是，投资者往往会在企业成长初期低 估其投资价值，而不愿接受较高的市盈率水平；当企业处于成长末期 或成熟期时，则又受到市场惯性影响高估其投资价值，而不能将市盈 率水平降到适当标准。
上市公司的净资产收益率指标的高低，综合体现了企业的盈利 能力和资产质量，历来是理性投资者选股时尤为关注的指标。因此， 通常净资产收益率较高并具有增长趋势的股票，市盈率可适当偏高； 净资产收益率较低且不具增长潜力的股票，市盈率则应适当偏低。 另外，上市公司行业独特、产品独特、有垄断利润或有购并重组题材 或有新的利润增长点等，市盈率水平适当偏高也是正常的。
总之，对股票合理市盈率水平的判断是一件涉及面广、计算较为 复杂的工作。尽管如此，市盈率作为与投资收益率有直接关系的一 个简单指标，对投资选股具有重要的参考价值，但应以动态发展的眼 光看待合理市盈率水平的高低。