股指期权教程：期权交易与远期交易的区别

期权交易中的权利执行时间是在未来，因而，它实际上是一种远期交易。 那么它与传统的远期交易有什么区别呢？
传统意义上的远期交易,通常是指买卖双方提前签订一对一的合同，约定 在将来某一时刻进行货款之间的交换。在大宗生产资料交易中，远期交易是 最普遍的，几乎已成为一种惯例。而期货交易实际上也是一种远期交易方式, 其差别不过是所交易的远期合同是标准化的。
【例1-5】大豆远期交易
生产豆油的甲公司根据生产计划在市场上寻找三个月后可以交货的大豆，结果找到能够在三个月后提供大豆的乙公司。甲方岀价为每吨2 800元, 而乙方要价为每吨2 900元，后经过协商，确定价格为每吨2 850元，因此签下 三个月后买卖100吨大豆的远期合同。
【分析】
这是一份典型的远期合同，该合同具有以下两个特点：
1. 买卖双方直接对交易对象——标的物（大豆）进行讨价还价，所议定的 价格就是标的物（大豆）的价格。
2. 买方和卖方的权利和义务是对等的。这意味着买方必须在到期日按 议定价（2 850元/吨）买进相应的大豆，这既是买方的权利也是买方的义务。 对卖方而言，在到期日按议定价（2 850元/吨）卖出相应的大豆是其应尽的义 务，同时也是其应有的权利。假如三个月后市场上大豆的价格只有2 500元/ 吨，甲方也应该按2 850元/吨的价格从乙方那里买进100吨大豆，因为如约买 进高价大豆是其应尽的义务;相反，假如三个月后市场上大豆的价格上涨到 3 200元/吨,乙方也应该按2 850元/吨的价格将100吨大豆卖给甲方,因为如 约卖出低价大豆是其应尽的义务。
【例1-6】大豆期权交易
生产豆油的甲公司由于担心未来大豆价格上涨，向有能力供货的乙方购 买一个看涨期权，双方约定：三个月后，甲方有权从乙方那里按每吨2 850元 的价格购买100吨大豆。甲方应该支付多少权利金呢？为此，甲乙双方开展 了谈判，甲方岀价为每吨80元，但乙方要价为每吨120元，后经过协商，确定 价格为每吨100元。
【分析】
这是一份典型的看涨期权合同。如果与【例1-5】比较，不难看出其中的区别。
1. 尽管在【例1-6】中,双方约定三个月后的大豆价格仍旧是每吨2 850 元，似乎与【例1 – 5】没什么差别，但实际上，买卖双方讨价还价的对象已发生 了变化。现在，买卖双方讨价还价的对象是甲方购买权利该付多少权利金，而 不是未来买卖大豆的价格。当然,权利金的大小与双方约定的大豆价格高低 还是有关系的，比如，如果甲方提岀将未来买卖大豆的价格定为每吨2 800元, 乙方很可能会答复：可以,不过权利金必须上涨到每吨150元。
显然，我们可以这么说：期权交易买卖的对象是未来买卖基础资产的权 利，尽管这种交易方式与基础资产是有关系的，但交易对象并非基础资产本 身。期权交易是由基础资产交易衍生出来的不同于基础资产交易的交易 方式。
2. 在期权交易中，买方和卖方的权利义务是分开的。期权的买方拥有权 利而不是义务，期权的卖方则相反，拥有义务而没有权利。而权利金实际上是 对这种不对等的权利义务关系所作出的补偿。在该例中，如果三个月后大豆价格跌到每吨2 500元，甲方有权利选择不买乙方的大豆，而乙方却没有权利 要求甲方买下;反之,如果三个月后大豆价格上涨到每吨3 200元，甲方有权利 按照每吨2 850元的价格买下乙方的100吨大豆，而乙方有义务按此价格卖 出，没有拒绝的权利。