炒股票学习-炒股入门基础知识网站
欢迎访问远方财经网址!

当前位置:首页 > 金融投资 > 股指期货 > 股指期权教程:沪深300股指期权和上证50股指期权合约

股指期权教程:沪深300股指期权和上证50股指期权合约

炒股入门, 炒股入门 2021-06-20 股指期货 253 ℃ 0 评论

(一)沪深300上证50股指期权合约
中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)于2013年11月8日开始推出 沪深300股指期权仿真交易,又于2014年3月28日推岀上证50股指期权仿 真交易。两个仿真交易的合约见下表2-9。


(二)沪深300股指期权行情
期权行情的显示,通常有两种形式,一是普通式,另一种是矩阵式。
图2 -1为2014年4月11日上午沪深300股指期权仿真交易4月到期的 部分合约普通式行情的显示。普通式行情与期货行情一样,每行显示一个合 约。普通式行情显示的信息比较全面,只要屏幕足够宽,可以将该合约的所有 信息全部列出,比如上一交易日的信息、隐含波动率及相关的风险指标等。

图2 – 2为同日4月到期的矩阵式行情的显示。矩阵式行情将相同到期 日的同一执行价的看涨看跌行情显示在同一行,执行价(行权价)居中,看涨期 权行情在左边,看跌期权行情在右边。矩阵式行情显示的优点是具有全局观, 同时可以看到看涨期权和看跌期权的价格变动,前后左右容易比对,缺陷是受 制于屏幕宽度,必须舍掉一些相关信息。不过,由于在交易时需要及时关注的 信息并不是很多,因此,在使用中,矩阵式行情显示还是更受欢迎。

图2-1中最后两列分别为“昨收盘价”、“昨结算价”。结算价产生的规则 为:“股指期权合约当日最后15分钟成交价格按照交易量的加权平均价,计算 结果保留至小数点后1位,期权合约当日无成交或者计算出的结算价明显不 合理的,由交易所确定当日结算价。”
图2-1中还显示了“涨停价”和“跌停价”。这是因为国内股票市场有 10 %的涨跌停板规定,股指期权也相应设置了涨跌停板制度。
值得注意的是,权利金的涨跌停板不是依据权利金自身而定的,而是上一 交易日权利金结算价加减股指的停板幅度。比如,某一期权合约上一交易日 的权利金结算价为240点;上一交易日的指数收盘为2000点,10%的停板幅 度就是200点;当日该期权合约权利金的涨停板就是240 + 200 = 440点,跌停 板为240 — 200 = 40点。如果该期权合约上一交易日的权利金结算价为175 点,则今日涨停板就是375点,由于权利金价格不可能为负,因此跌停板价格 为最小值0. 1点。
同样,行情中的“涨跌”和“涨跌幅”计算的基准也是上一交易日结算价而 非上一交易日收盘价。
(三)中金所股指期权合约的特点
与标普500股指期权及KOSPI200期权合约比较,中金所的股指期权合 约设计有下列几点差别:
1.挂牌合约种类上的差别
标普500股指期权的挂牌合约最多,除了三个连续月份加四个季度月再
加三个长期月外,还有子系列中的周合约、季度月合约和二元期权合约。 KOSPI200股指期权的挂牌合约较少,只有四个(3个连续月份加1个季度 月)。中金所的挂牌合约月份比KOSPI200期权多一个季度月,共有五个。
2.与股指期货关系的差别
股指期货合约的到期日与股指期权合约的到期日一般都相同。美国的 SPX期权到期合约的最后交易日通常情况为第三个周四,与对应的标普500 股指期货相同。韩国的KOSPI200期权到期合约的最后交易日为合约月份第 二个星期四,同样与到期月份的期货合约相同。中金所的股指期权最后交易 日为合约月份的第三个周五,也与到期月份的股指期货合约相同。
股指期权与股指期货一样,都采用现金交割,由于交割日相同,在现金交 割时所采用的现货指数是相同的。但有一点需注意,SPX期权和标普500股 指期货采用的是第三个周五的开盘指数,而KOSPI200期权和期货采用的是 第二个周四的收盘价。中金所的股指期权和股指期货釆用的是第三个周五最 后2小时的指数平均价。
.我们已知股指期货有所谓的“到期日效应”,意指由于股指期货的交割引 发股价和交易量的异动。有了股指期权后,由于交割日为同一天,不难想象, 影响“到期日效应”的因素更多了,到期日效应可能会更加明显。
应当注意的是,美国、韩国的股指期货合约月份都只有季月合约,即每年 有四次交割。中金所的股指期货月份是连续的,即每年有12次交割。因此, 中金所的“到期日效应”次数明显多于美国和韩国。
3. 涨跌停板和熔断机制上的差别
美国和韩国的股市没有涨跌停板,因此设计了熔断机制。由于我国内地 股票市场已经有10%的涨跌停板规定,熔断机制自然成了多余之物,因此没有 熔断机制的规定。
4. 股指期权的合约乘数与股指期货的合约乘数上的差别
标普500股指期权合约的乘数为100美元,标普500股指期货合约乘数 为250美元,小型标普500股指期货的乘数为50美元。韩国的KOSPI200期 货合约乘数为50万韩元,KOSPI200股指期权合约乘数原本为10万韩元,在 2012年改为50万韩元,两者相等了。
中金所的股指期权合约乘数均为100人民币元,但沪深300股指期货合 约乘数是300人民币元,两者不一致。股指期货是股指期权的3倍,从合约规 模看,3张股指期权合约对应1张股指期货合约。
5. 持仓限制上的差别
美国的标普500股指期权没有持仓限制,但超过一定数量后需报告。韩 国的KOSP1200股指期权有持仓限制,但结合股指期货一起进行,具体做法就 是将股指期权头寸按德尔塔(Delta)值折算成期货持仓,再与股指期货合并成 总头寸。
中金所的持仓限制与韩国不一样,首先是对股指期权与股指期货分别设 限。其次是对合约系列的单边持仓设限。所谓合约系列是指合约月份所有合 约的集合,比如,凡是5月到期的合约都是一个系列,6月到期的合约是另一个 系列。单边持仓分两类,买入看涨期权与卖出看跌期权为一边,卖出看涨期权 与买入看跌期权为另一边。单边持仓限额为1 800手,意味着某月合约买入看 涨期权与卖出看跌期权之和不能超过1 800手,同样,卖出看涨期权与买入看 跌期权之和也不能超过1 800手。注意,这与韩国的持仓限制有很大的差别, 韩国的持仓实际上是净持仓限额,因为按德尔塔(Delta)值折算,买入看涨期 权、卖出看跌期权及买进股指期货的Delta值都是正数,卖出看涨期权、买入看 跌期权及卖岀股指期货的Delta都是负数,两者合计后会抵消一部分,抵消以 后的净持仓不能超过限额。再次,对套保交易、套利交易和做市商交易没有设 限,当然,与股指期货一样,套保交易、套利交易者需向交易所提前申请,而做 市商也必须按照交易所的相关规定受到相应的监管。最后,中金所除了持仓 限额规定外,还有大户持仓报告制度,交易所可以根据市场风险状况,公布持 仓报告标准。

转载请注明出处:远方财经!
欢迎评论