炒股票学习-炒股入门基础知识网站
欢迎访问远方财经网址!
楼主分享资源不易!!!恳请大佬们给推广一下网站!!!优化一下搜索!!!方法如下:在百度搜索“远方财经”、“远方财经股票学习网”或“远方财经炒股入门”然后点击www.yuanfangcj.com这个网址的链接!谢谢大家!

当前位置:首页 > 金融投资 > 股指期货 > 股指期权教程:什么是以单一期权动态对冲进行卖期保值?

股指期权教程:什么是以单一期权动态对冲进行卖期保值?

炒股入门, 炒股入门 2022-01-02 股指期货 55 ℃ 0 评论

股指期货空头或合成指数空头对冲股市多头的风险是非常方便的,数 量在-开始就能确定,这是因为股票组合的Etelta=l,股指期货空头的Delta= -1,期权合成指数空头的Delta= —1。用股指期货空头或股指期权合成指数 空头对冲股票组合多头之后的Delta值都等于0。
用单个期权也能进行卖期保值。比如,选用看涨期权空头可以实施卖期 保值;选用看跌期权多头也可以实施卖期保值。不过,无论选择哪一个,都必 须按照Delta值不断对股指期权的数量进行调整,否则实现不了卖期保值的 初衷。
第五章的【例5 – 15】提供了一个卖出看涨期权进行Delta中性动态调整 的模拟例子。当时的调整是针对现货进行的,如果实施卖期保值,自然不能反 客为主,应该对看涨期权的数量进行动态调整。下面再举一个利用看跌期权 多头进行动态调整的例。
【例9-1】
假定7月4日(周三)收盘指数为2310点,期权剩余时间还有80天,波动 率为20%,红利率为0。股票组合2 000万元,股票组合的(3=1,执行价2300 的看跌期权价格为73. 8点,Delta=—0. 435。
进行卖期保值应该买进 20 000 000/100X2310X0. 435 = 199. 032199 手 看跌期权。
7天后,剩余时间还有73天,指数下跌至2250点,执行价2300的看跌期 权价格为100. 3点,Delta=-0. 553。股票组合的市值变为20 000 000X [ 1 — (2310 —2250)/2310] = 19 480 519元,应该保留的看跌期权头寸19 480 519/ 1OOX2 25OXO. 553 = 156. 562157 手。这意味着应该平掉(199-157)=42 手,平仓盈亏=(100. 3-73. 8)X42X100=111 300 元。
14天后,剩余时间还有66天,指数回升至2280点,执行价2300的看跌期 权价格为81. 3点,Delta =—0. 499。股票组合的市值变为20 000 000 X [1-(2310—2280)/2310] = 19 740 260 元,应该保留的看跌期权头寸 19 740 260/ 100X2 280X0. 499=173. 51×173 手。这意味着应该增加(173 —157) = 16 手,加仓盈亏= (73. 8—81. 3) X 16X100 = —12 000 元。
21天后,剩余时间还有59天,指数下跌至2230点,执行价2300的看跌期 权价格为105. 7点,Delta =-0. 612。股票组合的市值变为20 000 000 X [1 — (2310—2230)/2310] = 19 307 359 元,应该保留的看跌期权头寸 19 307 359/ 100X2 230X0.612=141. 47^141 手。这意味着应该减少(173-141)=32 手,减仓盈亏=(105. 7-73. 8)X32X100 = 102 080 元。
28天后,剩余时间还有52天,指数下跌至2200点,执行价2300的看跌期 权价格为122点,全部平仓。股票组合市值=20 000 000X [1 – (2310- 2200)/2310] = 19 047 619 元。期权平仓=(122 – 73. 8) X 141 X 100 = 679 620 元。
现在总的资金=19 047 619 + 679 620+ 111 300-12 000+ 102 080 = 19 928 619 元。
该模拟之例只是一周调整一次,也没有考虑手续费等成本。主要用于说 明Delta动态调整的原理和方法。Delta动态调整的目的是为了让对冲组合的 Delta维持在0,使得对冲组合的价值不变。
与前面介绍的两种卖期保值手段相比,以单个期权实施Delta动态对冲 法是最差的,不仅具有频繁操作、交易成本最高、可靠性低等缺陷,且效果也 没有明显的优势。因此,在实际交易中,只要前两种方法可以运用,在价格 上没有呈现出明显劣势的情况下,应该尽可能少使用以单一期权动态对冲 的手段。

转载请注明出处:远方财经!
欢迎评论