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股指期权教程:卖期保值诸策略的比较

炒股入门, 炒股入门 2022-01-12 股指期货 32 ℃ 0 评论

前面对卖期保值的各种策略进行了介绍。从介绍中可知,在面对股市下 跌风险的情况下,投资者可以有四种不同的应对方式:卖岀股指期货卖出 股指期权合成指数、买进看跌期权、卖出看涨期权以及不采取任何措施。如果 要比较这些策略的效率,必须结合后市的变化而定。
如果后市为熊市,股指大跌,则显然卖出股指期货或卖出股指期权合成指 数的效率最高,因为它不付任何成本而避免了股市下跌的风险,因此其排名为 1号,表明效率最高;其次为买进看跌期权,它付出了权利金成本,收到的效果 是股市下跌的大部分风险被回避了,排名为2号;排名3号者为卖出看涨期 权,它没有规避掉股市下跌风险,不过是因为卖岀了看涨期权而获得了一笔权 利金作为补贴,起到了弥补一部分亏损的作用;最差的是什么措施也没采取的 投资者,承担了完整的下跌风险。
如果市场为牛市,那情况就不同了。什么措施也没采取的投资者是最佳 的,排名为1号,因为完整地获得了股市上涨的收益;排名2号者为买进看跌 期权者,因为除了看跌期权作废使他损失了权利金外,股市上涨的收益他也得 到了;排名3号的是卖岀看涨期权者,尽管他看走眼了,卖出的看涨期权使他 赔钱,但股市上涨的收益可以对冲,此外,由于收到一笔权利金也可以聊作补 贴,总体没有亏钱,只获得了一点安慰奖;最差的是卖出股指期货或卖出股指 期权合成指数者,因为做空导致较大损失,将股票组合的获利全部对冲光了, 等于是辛辛苦苦持有那么多股票但白忙活一场,所以排名为4号。
如果市场为中市,意味着涨跌幅不大,最优策略就是卖出看涨期权者,排 名为1号,因为中市可以使他稳赚一笔权利金;最差的是买进看跌期权者,排 名为4号,因为他白白损失了权利金;剩余两种策略的优劣处于两可之中,如 果稍涨一点,自然是不采取措施者占优一些,如果稍跌一些,则不釆取措施者 差~点。
表9-9是卖期保值诸策略在各种不同市况下的效率排名。

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