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量化投资分析:投资策略的类型都有哪些?

炒股入门, 炒股入门 2022-01-21 量化交易 179 ℃ 0 评论

从上面对策略的定义来看,任何投资策略,根据(收益率、风险度、资金容量)的三 要素组合,一共有8种类型的策略,如表4-48所示。


传统的资本资产定价模型(CAPM)认为:市场上只有两种类型的策略高风险僑收益 和低风险/低收益,超额收益只是来自承担了更多的风险而已,但是,笔者提出的策略组 合中模型中,有第三类策略就是:高收益/低风险/低容量,那么这个是否就违背了经典的 理论呢?下面就此进行经济学原理上的解释。
经典的资本资产定价模型有三个基本假设:①投资者都依据期望收益率评价证券组合 的收益率水平,依据方差评价证券组合的风险水平;②投资者对证券的收益、风险以及证 券间的关联性具有完全相同的预期;③资本市场没有“摩擦”,是指市场对资本和信息自 由流动的阻碍。因此该假设意味着:在分析问题的过程中,不考虑交易成本和对红利、股 息以及资本利得的征税,信息在市场中自由流动,任何证券的交易单位都是无限可分的, 市场只有一个无风险利率,在借贷和卖空上没有任何限制。
其中,第三个假设是对现实市场的一个近似,但是在实际的市场中,这个条件是不满 足的。尤其信息是不可能完全实现自由流动的,总是有少数人先得到信息,大多数人后知 后觉。很多交易也是有门槛的,如定向增发,对投资者的资质有要求。正是这些条件不可 能满足,从而使得市场有了 “缺陷”,这些缺陷就成为一种稳定获利的机会,这也就是 “高收益/低风险/低容量”策略存在的原因,也就是说市场上之所以存在“高收益/低风险/ 低容量”,策略的本质在于信息不对称。
因此随着信息的不断传递,投资者会不断地进入或者撤出某种类型的策略,从而造成 该类型策略的收益率和资金容量的变化,但是其不变的是风险度,这是策略的核心特性。 如图4-59所示。

当投资者大量涌入某一类型策略时,会使得该策略的收益率下降或者资金容量的降低;当投资大量撤出某一类型策略时,会使得该策略的收益率提高或者资金容量提升。但 是无论投资者如何进岀,策略的风险度是不会变化的。例如,债券策略天然是一个低风险 策略,股票和期货的单边投机天然是高风险策略,无论投资是进入还是撤出,这种策略的 风险特性是不会改变的。所以对策略的各种优化方法,可以改变的是策略的预期收益率和 资金容量,但是无法改变策略的风险特性。
因此投资的核心在于:控制风险。因为只有控制了风险,才可以利用杠杆,放大策略 的资金规模,并且获得更高的绝对收益。

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