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量化投资分析:量化投资基金投资策略

炒股入门, 炒股入门 2022-04-03 量化交易 517 ℃ 0 评论

一个量化投资基金的投资模式将凝聚基金的策划战略和运营策略的精华,投资模式的策划永远是量化投资基金中重要的环节。
投资模式的策划与制定是一个与资本市场全面接轨,与资本市场各项资源进行整合能否充分使用各种工具的基础。投资模式形成的过程是一个与资本市场整合的过程,是一个
整合资本市场资源的过程,也是一个选择金融工具的过程。
(一)量化投资基金的投资策略
量化投资基金的投资策略是量化基金区别于其他传统意义上基金的一个重要方面。量 化投资基金的投资策略大体可分为两个步骤:①选择需要投资的资产。②对资产进行 配置。
1. 资产的选择
资产的选择在量化基金中主要是通过因子模型来得出。因子模型的基本思想就是找到 某些和收益率最相关的指标,并根据该指标,构建一个股票组合,期望该组合在未来的一 段时间跑赢或者跑输指数。如果跑赢,则可以做多该组合,同时做空期指,赚取正向 Alpha;如果是跑输,则可以做多期指,融券做空该组合,赚取反向Alpha0其中,多因子 模型是我们在资产选择中最重要的一类模型。
在第二篇第三章——量化投资模型构建中已详细介绍了多因子模型,在此不再赘述。 通过收益率预测模型,我们可以得到标的的预期收益,进而进行资产的选择或者资产的 择时。
2. 资产的配置
基金的资产配置策略虽然千变万化,但总体上而言可以分为两类:一类是积极的投资 策略(Active Investment Strategy);另一类是消极或被动的投资策略(Passive Investment Strategy) °采用积极的投资策略的基金是想通过积极的组合管理和市场时机的把握来获取 高于市场平均收益(市场指数)的回报;而消极的投资策略则基于这样的一个理念:长期 而言,持续战胜市场指数是十分困难的。因此,最好的策略就是复制市场组合,争取获得 同市场指数相同的回报。
积极的和消极的投资策略有很多不同之处。主要表现在:①投资组合的构建。②证券 的交易。③投资组合的监测。在投资组合的构建上,积极投资一般采取主观判断作为决策 的依据,而消极投资一般采用程序化的交易,交易次数较少。由于消极投资需要复制指 数,因此必须不断监测组合的表现,以确定组合的跟踪误差在允许范围之内。
(1)积极的投资策略。在积极的投资策略中,多因子模型被广泛地用来预测投资组合 的预期收益和风险。很多量化投资经理用它来追求最大的Alpha,就是超额收益。下面主 要介绍广泛运用于国内量化基金管理中的两种模型:Treynor-Black模型和Black-Litterman 模型。Treynor-Black模型是一个资产组合最优化模型,它是基于马科维茨的现代投资理论 和市场基本有效性理论,而提出的一个资产组合分配方法。Black-Litterman模型则利用贝 叶斯学派的先验分布(Prior Distribution)的观点先得到所有资产的均衡预期收益,然后在 投资者主观意见的基础上,调整最终预计的资产预期收益。
美国最流行的股票市场加权指数为标准普尔500指数(S&P500)。SPY就是典型的追 逐标准普尔500指数的基金。可以从图7-9中看到SPY近一个月的表现基本与标准普尔 指数相同。
目前,国内的指数基金已超过130 Ho例如,“南方300”就是一只以追逐沪深300 指数为目标的纯指数基金。

(2)消极或被动的管理策略。消极或被动管理方法包含了两种消极的投资组合:实际 无风险的短期国库券和模仿公开市场的指数的普通股基金。国库券与一个普通股指数构成 的资本配置线为资产市场线(Capital Market Line) 0而纯被动管理办法产生于由资本市场 线代表的一系列可行集。
基金经理需要从指数中选取一定数量的证券。基金分析员用多因子模型使选取的证券 和被追逐的指数的大体走势相同。
(二)量化投资基金的投资风格
投资基金的风格(Investment Style)是一个比较新的概念。随着20世纪70年代基金 在美国的蓬勃发展和现代投资管理理论的兴起,越来越多的业界人士和学术专家开始对基 金的投资策略进行详细的跟踪研究。他们在对基金业绩表现进行要素分析的过程中,搜集 和分析了大量的市场基金数据,发现有些基金有着较类似的组合特征及业绩表现,而操作 这些基金的管理人也拥有相似的投资理念,因此就把这类似的组合特征和相应的基金投资 策略归为一种投资基金风格。按照基金属性不同可以对基金进行分类,目前市场上常用的 基金分类方法有四种:①成长型、价值型和混合型分类法。②大盘型、中盘型和小盘型分 类法。③技术分析型和基本面分析型分类法。④头下型和底上型分类法。除了上述基金分 类法外,还有一些基金以基金经理的投资特点进行命名。对于基金投资风格的研究,可以 采用组合资产特征分析来进行。

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