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量化投资分析:量化投资基金绩效评估

炒股入门, 炒股入门 2022-04-05 量化交易 435 ℃ 0 评论

投资者在选择基金前首先要对基金业绩有一个清楚的认识。目前,一般的投资者仅凭 历史业绩选择量化投资基金。虽然以往的业绩在评估基金时是一个非常重要的因素,但只 靠它是远远不够的,因为基金管理人或基金销售机构在提供基金的历史业绩数据时,可能 会精心策划,突出业绩好的时期,再加上媒体的过度宣传,往往导致基金表面上的业绩大 大超过上一时期的业绩。所以,针对这一点本节将讨论量化基金绩效评估。
(一)量化投资基金盈利指标
基金的收益率是衡量基金的最主要盈利指标。由于私募基金有些特殊的衡量盈利的指 标,所以我们将分两个部分进行介绍。
1. 共同基金与对冲基金的盈利指标
共同基金根据投资策略的不同分为七种不同的基金:货币市场基金、股票基金、债券 基金、国际基金、平衡性基金、资产配置灵活基金、指数基金。
对冲基金类似于共同基金,汇聚投资人的资金并按照投资比例分配投资收益。但是, 较共同基金,对冲基金的投资手段会运用到空头、财务杠杆和金融衍生品等。衡量对冲基 金收益的方法与共同基金大体相同。不同于共同基金的是,对冲基金不需要每天公布基金 净值或投资收益率。
由于对冲基金收益率和共同基金收益率的计算方法相同,我们将这两种基金放在一 起讨论:
基金的收益率是通过计算基金单位净值(Net Asset Value, NAV)的增减与收入分配 (基金分红)计算而得。
总收益率(Total Return)的计算公式为:
TR= I – 1
NAVt,給 I NAV l\
NAV -基金有价证券总价值-基金总负债
基金份额总数
其中,TR为月度回报率;NAV.为计算期末基金单位净值;NAV.为计算期初基金单 位净值;D,为计算期间时点的单位基金分红金额;NAV,为计算时点i时的基金单位净值; N为分红次数。
注:以上公式还可用来计•算季度和年度的累计收益率。
此基金收益率的计算方法不包括基金的税收和交易费用。
除了以上方法,我们还可以用连续复利(Continuous Compounding)的方式来计算基金 的收益率。
r<,b=ln(l +TR)=ln[^^-j = In(NAVe) – In(NAVb)
其中,rm为在计量期间的基金连续复利收益率。
2. 私蒙基金的盈利表现与盈利指标
有限合伙(LP)和普通合伙(GP)是私募基金中最普遍的一种结构。私募基金的盈 利走势通常呈J一曲线(J-Curve)的形状。下面我们以长安信托一银帆3期为例,如图 7-10所示,自此私募基金成立至2012年12月,其基金净值大概呈J形走势。
这是因为,私募基金的经营初期需要支付管理费用和开办费用。一些投入的项目并不 能马上开始盈利。使得基金在开始的一段时间内,负债大于资产。而在后面的一段时间 内,由于投资项目开始取得回报,基金开始盈利。
衡量私募基金盈利情况的指标主要有以下几个乘数:
(1) PIC (Paid-in-Capital) 0为普通合伙人总共在这个项目中投入的资本。
(2) DPI (Distributed to Paid-in Capital)分配收益率。用来衡量有限合伙人已经得到 的回报。
(3) RVPI (Residual Value to Paid-in-Captial)待分配收益率o用来衡量有限合伙人还 没有实现的回报。

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